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川投能源股票得到机构的给予“买入”评级

2022-06-22 15:50 财经大眼

  川投能源股票得到机构的给予“买入”评级,下文就同大眼君来简单的了解一下吧。

  公司简介:业绩主要来自于雅砻江水电,分红比例50%以上且逐年提升。1)2017-2021 年,公司投资净收益分别为33.82、35.52、30.34、33.10、33.35 亿元,占比归母净利润分别为103.58%、99.50%、102.95%、104.68%、108.03%,可见公司归母净利润几乎完全来自于持股48%的雅砻江水电贡献的投资收益。2)2018-2021 年,公司分红金额占比归母净利润分别为37.00%、50.80%、52.91%、57.08%,分红比例逐年提升。

  雅砻江水电:具备优质资源禀赋的稀缺资产,两、杨电站将贡献业绩增量。 1)资源禀赋:雅砻江干流规划开发22 级电站,规划可开发装机容量3000 万千瓦,在全国规划的十三大水电基地中,装机规模排名第三。根据公司长期发展规划和战略目标,实施绿色能源开发两个“四阶段”战略,即水能资源开发“四阶段”战略和新能源及抽水蓄能开发“四阶段”战略,预计未来数年,雅砻江水电仍具持续成长性。2)盈利能力:2019-2021 年,公司机组平均利用小时数相比四川省平均利用小时数分别高出1411、1092、855 小时,ROE 常年维持在11%-15%之间,盈利能力较为稳定。3)成长空间:两河口和杨房沟电站已于2022 年3月全部建成投产,相比雅砻江水电原有机组容量提升30.61%。据我们的测算,极度保守下,两、杨电站投产后将贡献增量净利润15.66 亿元。假设2022 年川投能源分红比例从2021 年的57.08%提升至60%,则对应股息率为4.09%,价值显著低估。

  水电行业:商业模式清晰、现金流稳健、高股息率,具备显著防御价值。

  我们预计公司22-24 年EPS 分别为0.80、0.83、0.86 元,对应PE 分别为15、14、14 倍,首次覆盖给予“买入”评级。