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中公教育这只股票怎么样?职教龙头发展趋势还有潜力吗?

2021-10-14 09:11 南方财富网

  券商认为:中公教育预计2021-2023 年净利润增速分别为16.5%/22.0%/22.0%,对应P/E 为23.5 x/19.3x/15.8x,公司为职教行业稀缺龙头标的,给予买入-A 的投资评级。

  风险提示:疫情导致线下业务无法开展;重大教学事故风险;新业务拓展不及预期,公职岗位招聘人数大幅下滑等。

  公务员多省联考提前,加速事业单位、教师和医疗招录等招录复苏。

  ①公务员序列营收23.15 亿元/+90.02%,同比2019 年增长12.31%,主要系公务员多省联考提前,收款高峰期缩短所致。②事业单位序列营收6.19 亿元/+148.37%,同比2019 年增长137.89%。③教师序列营收5.35 亿元/+52.82%,同比2019 年增加2.70%。主要系公务员多省联考提前,为教师及相关序列的获得更加充足的时间与资源支持,同时公司不断创新产品, 业务扩张所致。④综合序列: 营收13.60 亿元/+40.10%,较2019 年增长76.58%,主要系考研、学历提升、医疗等新业务保持了较高的活跃度。⑤疫情得到控制面授培训逐步恢复,2021H1 面授培训收入31.20 亿元/+92.37%,占比64.3%。

  教学投入人力成本增加影响,净利率短期仍承压,市场回暖各序列逐步恢复亏损缩窄。1):2021H1 毛利率44.71%/-3.56pct,同比2019年减少12.81pct,主要系线下开班逐步恢复及教学投入增加所致。整体净利率-2.00%/+6.30pct ,同比2019 年减少15.56pct 。管理费用12.52%/-5.96pct,较2019 年减少1.22pct;销售费率20.10%/-4.86pct,市场投入增加,较2019 年增加1.53pct;公司业务持续扩张(公司员工总数为45304 人,同比增长8.10%,其中教学人员同比增幅5.31%达18994 人)。研发费用率11.18%/-2.47pct,较2019 年增加2.82pct,研发人员同增1.32%(同比净增363 人)至3065 人,研发人员工资薪酬同比增加22.46%。2)2021Q2:毛利率33.66%/-7.29pct,同比2019 年减少23.44pct,销售费用率19.27%/-7.84pct,同比2019 年增加2.67pct,管理费用率9.54%/-10.06pct,同比2019 年减少2.41pct,研发费用率9.83%/-7.79pct , 同比2019 年增加1.46pct 。整体净利率为8.48%/+13.66pct,同比2019 年减少25.12pct。